本周，期债价钱合座震撼开动，不同期限品种进展稍显分化。散伙11月11日，TL主力合约周内涨0.23%，T主力合约收平，TF主力合约涨0.01%开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，TS主力合约跌0.01%。

　　出口增速有所放缓

　　外贸方面，按好意思元计，我国出口金额同比回落1.1%，入口金额同比增长1.0%，分离较9月回落9.4和6.4个百分点。出口增速转负与旧年同期基数偏高相关，而10月营业争端再起可能也对部分商品出口带来一定负面影响。

　　现在，中好意思两边历程多轮经贸盘考，收场互利效果，展望年表里需韧性仍在。不外，一方面，旧年年末“抢出口”导致基数偏高；另一方面，长久而言，地缘身分的潜在影响拦阻冷落，需要怜惜来岁国外宽松外溢效应不足预期的可能性。

　　通胀读数持续设立

　　10月，CPI同比、环比均增长0.2%；中枢CPI同比、环比分离增长1.2%和0.2%，进展优于预期。食物价钱降幅收窄、贵金属饰品价钱涨幅扩大以及“双节”出行昌盛，是股东CPI同比增速彰着回升的主要原因。环比来看，CPI设立也主要与贵金属饰品价钱高涨以及沐日出行昌盛相关。八大类价钱中，其他用品及事业价钱环比高涨3.8%，涨幅最为权贵。

　　10月，PPI同比、环比分离回落2.1%和回升0.1%，分离较9月回升0.2和0.1个百分点，相同优于预期。其中，PPI环频年内初次转正，开释出较为积极的信号。结构上，上游坐褥尊府价钱环比高涨0.1%，下流糊口尊府环比执平，分离较上月回升0.1和0.2个百分点。不外，高频数据深化，工业品价钱进一步设立的动能并不彊，供应端“反内卷”更多起到托底作用，价钱执续高涨还需要需求端战略赐与协作。

　　政府债券净融资鸿沟放量

　　本周，政府债券净融资鸿沟逾4100亿元，再度放量。受此影响，市集资金面有所管理。散伙11月10日，DR001、DR007分离升至1.4842%和1.4993%，较11月7日分离上行15.21和8.63个基点。长久资金方面，近期AAA级1年期同行存单利率趋稳，在1.63%~1.64%的区间内窄幅波动。

　　推敲到面前央行对流动性的呵护魄力不变，重启国债买卖后对冲工夫也更为丰富，展望一级市集刊行放量对资金面的影响是阶段性的，后续资金价钱上行幅度相对可控。

　　主力合约移仓换月速率将加速

　　散伙11月10日，TS、TF、T、TL合约移仓进程分离为19.6%、19.4%、20.3%和28.6%。从各品种前10席位的执仓进展看，各期限期债合约空单执仓鸿沟更大。加之面前下季合约估值大批偏高，市集预期趋稳且暂无增量利多的情况下，后续主力合约移仓换月速率加速可能带动跨期价差走扩。

　　详细来看，面前债市方法并不弱，但在缺少明确增量利多的情况下，价钱上行空间受限。操作上开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，单边提议暂时不雅望。套利方面，提议作念空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）。与此同期，推敲到盘面估值和后续空头移仓身分，提议择机阶段性参与作念多T当季合约与下季合约的跨期价差。